九洲国际

近期

，海外扰动不断，欧元
、英镑、日元等非美货币下挫。12月以来
，人民币汇率震荡下行，离岸人民币对美元再度跌破7.3关口，最低触及7.31
，创2023年11月以来新低
。
美元指数则在最近两个交易日里保持强势，有震荡回升的态势。
人民币对美元为何贬值
？未来走势会如何
？

No.1
：关税等外部扰动打压非美货币

业内机构分析

，人民币下跌主要来自于两方面的原因
：一方面市场对特朗普关税政策的预期以及中美关系的不确定性，让不少投资者押注非美货币下跌；另一方面美联储的政策预期变化以及美国经济数据的强劲表现，使得美元成为避险资产，吸引了大量资本流入，美元指数在近期显著上升
，对人民币形成压力。
受此前美国当选总统特朗普支持美元言论、市场对欧洲央行下周大幅降息预期升温等影响，12月2日美元指数快速冲高
，给包括人民币在内的非美货币带来贬值压力。

还应看到，一方面

，在前期美元指数大幅上涨过程中，人民币对美元贬值幅度相对有限，积累了一定的被动贬值动能
，这会在美元指数反弹过程中逐步释放
。
另一方面，12月2日国内10年期国债收益率大幅下行
，中美利差扩大等
，也都会对人民币汇价带来一定的影响

。
业内专家提醒，根据近年来的数据表现，从人民币汇率走势看，汇率弹性显著增强。同时，人民币对一篮子货币汇率保持在100附近
，反映人民币汇率整体走势稳定
，人民币仍是强势货币之一
。

No.2：人民币汇率稳定基础坚实

摩根士丹利预测
，强势美元行情将在年底达到顶峰，并在2025年逐渐减弱。兴业研究在最新研报指出
，美元汇率修复高估状况预计将持续一段时间，令非美货币迎来喘息。同为融资货币的日元汇率反弹，也将对人民币汇率形成牵引

，预计12月人民币汇率稳中有升，这也符合岁末年初季节性规律。

关于未来人民币的走向
，黑崎资本首席战略官陈兴文认为
，尽管人民币短期内可能会承压，但长远来看
，经济的企稳将为汇率的稳定乃至升值奠定基础。陈兴文表示
，此前市场最为担心的房地产市场
，目前有明显的企稳态势，几个指标可以佐证。一是各地土地拍卖再现热闹的抢购现象
，溢价情况卷土重来
；此外全国多地首套房贷款利率出现上调
，重回“3字头”。近期国家统计局公布的10月份主要经济数据显示，消费

、服务业、进出口等显著改善，就业与物价稳定，经济运行中的积极因素持续增多。未来人民币会在7.0到7.5之间波动
。

高盛在其研报中更是直言，中国经济的韧性和潜力远超预期。宏观经济持续向好
，将对外汇市场的稳定形成有力支撑
。此前，人民银行国际司负责人刘晔在国务院政策例行吹风会上表示，我国国际收支保持平稳
，外汇市场参与者更加成熟，交易行为更加理性，市场韧性也显著增强
，而且近期出台的一揽子增量政策明显改善了市场预期，经济回稳向好态势进一步巩固和增强，这是当前人民币汇率保持基本稳定的根本支撑因素
。
不过，刘晔也提醒，受各国经济形势走势分化、地缘政治变化以及国际金融市场波动等各种因素影响，未来人民币汇率可能会保持双向波动态势

。